Forum.pl

Rynek walutowy to miejsce, w którym wszyscy uczestnicy spotykają się, aby kupić lub sprzedać jedną walutę za inną. W żargonie finansowym rynek walutowy jest często określany jako Forex, co jest skrótem od angielskiego terminu FOReign EXchange. Podobnie jak wszystkie rynki, określa on również ceny wymiany, czyli kurs wymiany między każdą parą walutową.


W 2019 r., zgodnie z raportem Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS) Triennial Central Bank Review, dzienny wolumen obrotu wyniesie prawie 6 590 mld USD. Obroty na tym rynku wzrosły zatem o prawie 30% od poprzedniego przeglądu (2016 r.) i o ponad 65% w ciągu dekady 2010 roku. To sprawia, że jest to największy i najbardziej płynny rynek na świecie pod względem wolumenu transakcji.

Dla porównania, dzienny wolumen transakcji na rynku walutowym stanowi ponad dwukrotność rocznego PKB Francji!

Przyjęcie systemów płynnych kursów walutowych przez wiele krajów od lat 70-tych XX wieku, w połączeniu z postępem technicznym (w szczególności oprogramowaniem do handlu wysokiej częstotliwości i praktycznie nieprzerwanym dostępem do rynku walutowego) w znacznym stopniu wyjaśnia, dlaczego rynek ten jest obecnie najbardziej aktywny i obszerny na świecie.


Podczas gdy monety i banknoty istnieją w każdym kraju, rynek walutowy jest całkowicie zdematerializowany i zdecentralizowany. Nie jest powiązany z żadną konkretną giełdą. Prawie wszystkie transakcje odbywają się bez recepty. Dzięki temu transakcje walutowe mogą odbywać się praktycznie przez całą dobę, podczas gdy inne finansowe papiery wartościowe są często powiązane z konkretnym centrum finansowym z codziennymi godzinami otwarcia i zamknięcia.

Chociaż teoretycznie rynek walutowy jest otwarty przez cały czas, w praktyce zamyka się raz w tygodniu w godzinach między zamknięciem handlu w piątek wieczorem o 22:00 GMT na zachodnim wybrzeżu Stanów Zjednoczonych a otwarciem handlu w niedzielę wieczorem o 22:00 GMT na Wellington Stock Exchange w Nowej Zelandii, gdzie zaczyna się tydzień. Wynika to z faktu, że główne banki są zamknięte w weekendy, a wolumeny obrotu na tym rynku są bardzo niskie w soboty, niedziele i święta.

W 2019 r. rynek walutowy jest w dużej mierze zdominowany przez londyńskie City. To centrum finansowe odpowiada za ponad 50% wszystkich globalnych transakcji walutowych. Znaczenie rynków azjatyckich rośnie, ale pozostaje niższe niż Londynu. Francja odpowiada za zaledwie 2% światowego handlu walutami.


Rynek walutowy skupia wielu różnych uczestników. Należą do nich:

• osoby fizyczne (bardzo rzadko) i firmy (MŚP i międzynarodowe korporacje), które muszą kupować i sprzedawać różne waluty w zależności od prowadzonej działalności;
• banki komercyjne, banki inwestycyjne i brokerzy, którzy realizują zlecenia swoich klientów, a także działają we własnym imieniu;
• władze monetarne, w szczególności banki centralne, które są głównymi uczestnikami rynku walutowego. Zarządzają one swoimi rezerwami walutowymi i w razie potrzeby interweniują w sprawie kursów walut, za które są odpowiedzialne;
• organizacje międzynarodowe (takie jak MFW i Bank Światowy);
• fundusze inwestycyjne, z których niektóre specjalizują się w operacjach walutowych.

Rynek walutowy jest rynkiem, na którym prawie wszystkie transakcje są przeprowadzane poza rynkiem regulowanym. Brokerzy i banki negocjują bezpośrednio ze sobą bez pośredników giełdowych. Zarówno osoby fizyczne, jak i firmy muszą korzystać z usług swoich banków, aby uzyskać dostęp do rynku walutowego. Forex jest więc rynkiem nieregulowanym. Istnieją jednak regulowane segmenty rynku Forex - o bardzo ograniczonej wielkości - które oferują instrumenty pochodne (np. warranty) jako narzędzia zabezpieczające i spekulacyjne.

Od czasu liberalizacji handlu w latach 90-tych, uczestnicy rynku Forex stali się bardzo skoncentrowani, zwłaszcza na poziomie banków. Dostarczają oni innym uczestnikom rynku instrumentów do zabezpieczania lub spekulacji na wahaniach kursów walutowych. Odgrywają również rolę w ustalaniu jednolitego kursu wymiany dla każdej pary walutowej.


Co ciekawe, dolar amerykański (USD) pozostaje walutą bazową na rynku walutowym. Badanie BIS z 2019 r. wykazało, że spośród wszystkich transakcji dokonanych na rynku Forex 88,3% przeprowadzono w dolarach amerykańskich, a 32,3% w euro.

Ponieważ w każdej transakcji biorą udział dwie waluty, kupno jednej waluty wiąże się z koniecznością sprzedaży drugiej. Ponieważ każda waluta (dolar, euro, jen...) jest liczona dwukrotnie, suma wartości procentowych wszystkich walut w transakcji sięga 200%. Z drugiej strony, gdy weźmiemy pod uwagę pary walutowe (euro/dolar, dolar/jen...), podwójne liczenie znika, a suma wartości procentowych wszystkich par w transakcji osiąga%. EUR/USD jest zatem najczęściej wymienianą parą walutową na świecie: w 2019 r. stanowiła 24% wszystkich wymienianych par walutowych.


Najprostszą transakcją na rynku walutowym jest transakcja spot. Polega ona na zakupie jednej waluty za drugą po bieżącej cenie rynkowej z dostawą w dniu D+2. Rynek spot stanowi 30,2% dziennych transakcji.

Transakcja terminowa polega na ustaleniu ceny, ilości i daty przyszłej wymiany w dniu transakcji. Jej użyteczność polega na tym, że zapewnia zabezpieczenie przed wahaniami kursów walut. Zasadniczo, niezależnie od ceny w terminie zapadalności (tj. daty ustalonej dla wymiany waluty), transakcja zostanie przeprowadzona zgodnie z warunkami kontraktu ustalonymi wcześniej.

Niezależnie od celu uczestnika rynku walutowego - zabezpieczenie lub spekulacja - różni gracze spotykają się codziennie na tym rynku jako "kontrahenci" w transakcjach. Na przykład, aby zabezpieczyć się przed spadkiem kursu euro w stosunku do dolara amerykańskiego, bank francuskiej firmy musi znaleźć na rynku walutowym kogoś, kto w tym samym czasie jest skłonny kupić euro za dolary amerykańskie.

Producent ze strefy euro kupuje ropę w dolarach z dostawą i płatnością za trzy miesiące. Aby zabezpieczyć się przed ryzykiem walutowym, kupuje dolary terminowe po gwarantowanym kursie wymiany. Osoba ta może być zarówno spekulantem kupującym euro, ponieważ stawia na aprecjację tej waluty, jak i osobą chcącą zabezpieczyć się przed aprecjacją euro w stosunku do dolara amerykańskiego.

Łatwo zrozumieć, dlaczego transakcje terminowe są interesujące dla firm i instytucji prowadzących działalność międzynarodową. Transakcje terminowe przeprowadzane na rynku pozagiełdowym nazywane są forwardami, podczas gdy transakcje futures przeprowadzane są na rynku zorganizowanym. Istnieją inne rodzaje instrumentów pochodnych wykorzystywanych do zabezpieczania się przed skutkami wahań kursów walut: swapy, opcje walutowe i niektóre bardziej złożone produkty strukturyzowane. Z 6.950 miliardów dolarów będących przedmiotem dziennego obrotu na rynku walutowym, swapy stanowią 3.310 miliardów dolarów, czyli 50% wolumenu obrotu.

Dostęp do rynku walutowego pozwala większości uczestników zabezpieczyć się przed ryzykiem walutowym związanym z ich dochodami i wydatkami, w szczególności poprzez rynek kontraktów terminowych, jak pokazano w powyższym przykładzie. Zapewnia on jednak również możliwość spekulacji na kursach wymiany różnych walut.


Podczas gdy wiele firm i banków komercyjnych uczestniczy w rynku walutowym przede wszystkim w celach zabezpieczających, inni uczestnicy, zwłaszcza fundusze hedgingowe i banki inwestycyjne działające we własnym imieniu, uczestniczą w rynku walutowym, aby czerpać zyski z codziennych zmian kursów walutowych.

Rzeczywiście, transakcje walutowe wzrosły dramatycznie od lat 1970-tych i końca stałych kursów walutowych, chociaż wzrost ten uległ stagnacji w ostatnich latach. Waluta jest postrzegana jako wspólne aktywo finansowe, które może być wykorzystywane do osiągania zysków lub strat poprzez spekulacje na wahaniach kursów walut. Chociaż rynek walutowy sam w sobie nie jest rynkiem, to masowy rozwój produktów pochodnych, takich jak opcje i swapy, uczynił go jeszcze bardziej atrakcyjnym dla spekulantów.

Spekulacja może mieć pozytywne konsekwencje, ponieważ pomaga zapewnić płynność na rynku. Jeśli inwestor chce zabezpieczyć się przed aprecjacją waluty, musi ją kupić. Jest to możliwe tylko wtedy, gdy istnieje kontrahent, czyli inwestor obstawiający spadek waluty, w przeciwnym razie rynek jest zablokowany. Ale spekulacja może również wywoływać gwałtowne ruchy w górę i w dół niektórych walut. Gdy zmienność wymyka się spod kontroli, kursy walut stają się trudne do odczytania, a to może wywołać poważne kryzysy gospodarcze, które wymagają wspólnej interwencji banków centralnych.

Warto zauważyć, że zmienność (szybkość i amplituda wahań cen) na rynku takim jak rynek walutowy przynosi korzyści spekulantom, ponieważ nic nie można zyskać na powolnym rynku, podczas gdy zmienność ta szkodzi władzom monetarnym i osobom zabezpieczającym waluty. Jednocześnie kryzysy walutowe dotykające jedną lub więcej walut bardzo często wskazują jedynie na rzeczywistą słabość danego kraju (krajów).