Forum.pl

Валютный рынок - это место, где все участники собираются вместе, чтобы купить или продать одну валюту против другой. На финансовом жаргоне валютный рынок часто называют Форекс, что является сокращением английского термина FOReign EXchange. Как и все рынки, он также определяет цены обмена, то есть обменный курс между каждой валютной парой.


В 2019 году, согласно отчету Банка международных расчетов (БМР) о трехлетнем обзоре центральных банков, ежедневный объем торгов составит почти 6 590 миллиардов долларов. Таким образом, объемы торгов на этом рынке выросли почти на 30% по сравнению с предыдущим обзором (2016 год) и более чем на 65% за десятилетие 2010 года. Это делает его крупнейшим и наиболее ликвидным рынком в мире по объему сделок.

Для сравнения: ежедневный объем сделок на валютном рынке более чем в два раза превышает годовой ВВП Франции!

Принятие многими странами режима плавающего валютного курса, начиная с 1970-х годов, в сочетании с техническими достижениями (в частности, программным обеспечением для высокочастотной торговли и практически непрерывным доступом к валютному рынку) во многом объясняет, почему этот рынок сегодня является самым активным и объемным в мире.


В то время как монеты и банкноты существуют в каждой стране, валютный рынок полностью дематериализован и децентрализован. Он не привязан к какой-либо конкретной бирже. Почти все сделки осуществляются внебиржевым способом. Это позволяет проводить валютные операции практически круглосуточно, в то время как другие финансовые ценные бумаги часто привязаны к определенному финансовому центру с ежедневными часами открытия и закрытия.

Даже если теоретически валютный рынок открыт постоянно, на практике он закрывается раз в неделю в часы между закрытием торгов в пятницу вечером в 22:00 GMT на Западном побережье США и открытием торгов в воскресенье вечером в 22:00 GMT на Веллингтонской фондовой бирже в Новой Зеландии, с которой начинается неделя. Это связано с тем, что основные банки закрыты по выходным, а объемы торгов на этом рынке очень низкие по субботам, воскресеньям и в праздничные дни.

В 2019 году на валютном рынке в основном доминирует лондонский Сити. На этот финансовый центр приходится более 50% всех мировых валютных операций. Значение азиатских рынков растет, но остается ниже, чем у Лондона. На Францию приходится всего 2% мировой торговли валютой.


Валютный рынок объединяет широкий круг участников. К ним относятся:

• частные лица (очень редко) и компании (малые и средние предприятия и транснациональные корпорации), которым необходимо покупать и продавать различные валюты в зависимости от их деятельности;
• коммерческие банки, инвестиционные банки и брокеры, которые выполняют заказы своих клиентов, а также действуют от своего имени;
• органы денежно-кредитного регулирования, в частности центральные банки, которые являются основными участниками валютного рынка. Они управляют своими валютными резервами и при необходимости проводят интервенции по курсам валют, за которые они отвечают;
• международные организации (такие как МВФ и Всемирный банк);
• инвестиционные фонды, некоторые из которых специализируются на валютных операциях.

Валютный рынок - это рынок, на котором почти все сделки осуществляются внебиржевым способом. Брокеры и банки ведут переговоры напрямую друг с другом, без каких-либо биржевых посредников. Как частные лица, так и компании должны использовать свои банки для доступа к валютному рынку. Таким образом, Форекс - это нерегулируемый рынок. Однако существуют регулируемые сегменты рынка Форекс - очень ограниченного размера, - которые предлагают производные инструменты (например, варранты) в качестве инструментов хеджирования и спекуляций.

После либерализации торговли в 1990-х годах участники валютного рынка стали высококонцентрированными, особенно на уровне банков. Они предоставляют другим участникам рынка инструменты для хеджирования или спекуляций на колебаниях валютных курсов. Они также играют роль в установлении единого обменного курса для каждой валютной пары.


Интересно, что доллар США (USD) остается базовой валютой на валютном рынке. Обзор BIS за 2019 год показал, что из всех сделок, совершенных на рынке Форекс, 88,3% приходится на доллар США и 32,3% - на евро.

Поскольку в каждой сделке участвуют две валюты, при покупке одной из них обязательно продается другая. Поскольку каждая валюта (доллар, евро, иена...) учитывается дважды, сумма процентов всех валют в сделке достигает 200%. С другой стороны, когда мы рассматриваем пары валют (евро/доллар, доллар/иена...), двойной подсчет исчезает, и сумма процентов всех пар в торговле достигает 100%. Таким образом, пара EUR/USD является наиболее широко торгуемой валютной парой в мире: в 2019 году на нее пришлось 24% всех торгуемых валютных пар.


Самая простая сделка на валютном рынке - это сделка спот. Она заключается в покупке одной валюты против другой по текущей рыночной цене с поставкой в день D+2. На спот-рынок приходится 30,2% ежедневных сделок.

Форвардная сделка предполагает фиксацию цены, количества и даты будущего обмена в день заключения сделки. Ее польза заключается в том, что она обеспечивает хеджирование от колебаний валютных курсов. По сути, какой бы ни была цена на момент погашения (то есть на дату, установленную для обмена валюты), сделка будет проведена в соответствии с условиями контракта, зафиксированными ранее.

Какую бы цель ни преследовал участник валютного рынка - хеджирование или спекуляцию - различные игроки ежедневно встречаются на этом рынке в качестве "контрагентов" по сделкам. Так, например, чтобы застраховаться от падения курса евро к доллару США, банку французской компании необходимо найти на валютном рынке того, кто в то же время захочет купить евро за доллары США.

Производитель в еврозоне покупает нефть в долларах с поставкой и оплатой через три месяца. Чтобы захеджировать свой валютный риск, он покупает форвардные доллары по гарантированному обменному курсу. Этот человек может быть как спекулянтом, покупающим евро, потому что он ставит на рост курса этой валюты, так и человеком, желающим застраховаться от роста курса евро по отношению к доллару США.

Легко понять, почему форвардные сделки представляют интерес для компаний и учреждений, ведущих международную деятельность. Форвардные сделки, осуществляемые на внебиржевом рынке, называются форвардами, в то время как фьючерсные сделки осуществляются на организованном рынке. Существуют и другие виды деривативов, используемых для хеджирования от последствий колебаний валютных курсов: свопы, валютные опционы и некоторые более сложные структурированные продукты. Из 6 950 млрд долларов, ежедневно обращающихся на валютном рынке, на свопы приходится 3 310 млрд долларов, или 50% объема торгов.

Доступ к валютному рынку позволяет большинству участников защитить себя от валютных рисков, связанных с их доходами и расходами, в частности, с помощью фьючерсного рынка, как показано в примере выше. Но он также дает возможность спекулировать на курсах различных валют.


В то время как многие компании и коммерческие банки участвуют на валютном рынке в основном в целях хеджирования, другие участники, в частности хедж-фонды и инвестиционные банки, действующие от своего имени, участвуют на валютном рынке с целью получения прибыли от ежедневных изменений валютных курсов.

Действительно, с 1970-х годов и окончания действия фиксированных валютных курсов объем валютных операций резко возрос, хотя в последние годы этот рост приостановился. Валюта рассматривается как обычный финансовый актив, который можно использовать для получения прибыли или убытков, спекулируя на колебаниях валютных курсов. Хотя валютный рынок сам по себе не является рынком, масштабное развитие производных продуктов, таких как опционы и свопы, сделало его еще более привлекательным для спекулянтов.

Спекуляция может иметь положительные последствия, поскольку помогает обеспечить ликвидность рынка. Действительно, если инвестор хочет защититься от роста курса какой-либо валюты, он должен купить эту валюту. Это возможно только при наличии контрагента, то есть инвестора, делающего ставку на падение валюты, иначе рынок блокируется. Но спекуляции могут также провоцировать резкие движения вверх и вниз по некоторым валютам. Когда колебания выходят из-под контроля, курсы валют становятся трудночитаемыми, и это может спровоцировать серьезные экономические кризисы, требующие согласованного вмешательства Центральных банков.

Интересно отметить, что волатильность (скорость и амплитуда колебаний цен) на таком рынке, как валютный, выгодна спекулянтам, поскольку на вялом рынке ничего нельзя выиграть, в то время как эта волатильность вредит монетарным властям и валютным хеджерам. При этом валютные кризисы, затрагивающие одну или несколько валют, очень часто свидетельствуют лишь о реальной слабости соответствующей страны (стран).