Forum.pl

Ein Devisenmarkt ist ein Ort, an dem alle Teilnehmer zusammenkommen, um eine Währung gegen eine andere zu kaufen oder zu verkaufen. Im Finanzjargon wird der Devisenmarkt oft als Forex bezeichnet, was eine Abkürzung des englischen Begriffs FOReign EXchange ist. Wie alle Märkte bestimmt auch der Devisenmarkt die Wechselkurse, d. h. den Kurs zwischen den einzelnen Währungspaaren.


Im Jahr 2019 wird das tägliche Handelsvolumen laut dem Dreijahresbericht der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) fast 6.590 Milliarden US-Dollar betragen. Damit ist das Handelsvolumen an diesem Markt seit der letzten Überprüfung (2016) um fast 30% und in den letzten zehn Jahren um mehr als 65% gestiegen. Damit ist er der größte und liquideste Markt der Welt, was das Transaktionsvolumen angeht.

Zum Vergleich: Das tägliche Transaktionsvolumen auf dem Devisenmarkt ist mehr als doppelt so hoch wie das jährliche BIP Frankreichs!

Die Einführung frei schwankender Wechselkurse in vielen Ländern seit den 1970er Jahren in Verbindung mit technischen Fortschritten (insbesondere Hochfrequenzhandelssoftware und praktisch ununterbrochener Zugang zum Devisenmarkt) erklärt in hohem Maße, warum dieser Markt heute der aktivste und volumenstärkste der Welt ist.


Während es in jedem Land Münzen und Banknoten gibt, ist der Devisenmarkt völlig dematerialisiert und dezentralisiert. Er ist nicht an eine bestimmte Börse gebunden. Fast alle Transaktionen werden außerbörslich abgewickelt. Dadurch können Devisentransaktionen praktisch rund um die Uhr stattfinden, während andere Finanztitel oft an einen bestimmten Finanzplatz mit täglichen Öffnungs- und Schließungszeiten gebunden sind.

Obwohl der Devisenmarkt theoretisch ständig geöffnet ist, schließt er in der Praxis einmal pro Woche in den Stunden zwischen dem Handelsschluss am Freitagabend um 22:00 Uhr GMT an der Westküste der Vereinigten Staaten und der Eröffnung des Handels am Sonntagabend um 22:00 Uhr GMT an der Wellington Stock Exchange in Neuseeland, wo die Woche beginnt. Der Grund dafür ist, dass die großen Banken am Wochenende geschlossen sind und das Handelsvolumen an diesem Markt samstags, sonntags und an Feiertagen sehr gering ist.

2019 wird der Devisenmarkt weitgehend von der City of London dominiert. Auf dieses Finanzzentrum entfallen mehr als 50% aller weltweiten Devisentransaktionen. Die Bedeutung der asiatischen Märkte nimmt zu, bleibt aber hinter der von London zurück. Auf Frankreich entfallen nur 2% des weltweiten Devisenhandels.


Der Devisenmarkt vereint ein breites Spektrum von Teilnehmern. Dazu gehören:

• Privatpersonen (sehr selten) und Unternehmen (KMU und multinationale Unternehmen), die je nach ihrer Tätigkeit verschiedene Währungen kaufen und verkaufen müssen;
• Geschäftsbanken, Investmentbanken und Makler, die die Aufträge ihrer Kunden ausführen und auch in eigenem Namen handeln;
• Währungsbehörden, insbesondere Zentralbanken, die die Hauptakteure auf dem Devisenmarkt sind. Sie verwalten ihre Devisenreserven und intervenieren bei Bedarf bei den Wechselkursen der Währungen, für die sie zuständig sind;
• Internationale Organisationen (wie der IWF und die Weltbank);
• Investmentfonds, von denen sich einige auf Devisengeschäfte spezialisiert haben.

Der Devisenmarkt ist ein Markt, auf dem fast alle Transaktionen außerbörslich abgewickelt werden. Makler und Banken verhandeln direkt miteinander, ohne dass es Börsenvermittler gibt. Sowohl Privatpersonen als auch Unternehmen müssen sich an ihre Banken wenden, um Zugang zum Devisenmarkt zu erhalten. Der Forex-Markt ist also ein unregulierter Markt. Es gibt jedoch - in sehr begrenztem Umfang - regulierte Segmente des Forex-Marktes, die Derivate (z. B. Optionsscheine) als Absicherungs- und Spekulationsinstrumente anbieten.

Seit der Liberalisierung des Handels in den 1990er Jahren haben sich die Teilnehmer am Devisenmarkt stark konzentriert, vor allem auf der Ebene der Banken. Sie stellen anderen Marktteilnehmern Instrumente zur Verfügung, um sich gegen Wechselkursschwankungen abzusichern oder mit ihnen zu spekulieren. Sie spielen auch eine Rolle bei der Festlegung eines einheitlichen Wechselkurses für jedes Währungspaar.


Interessanterweise ist der US-Dollar (USD) nach wie vor die Basiswährung auf dem Devisenmarkt. Aus der BIZ-Erhebung 2019 geht hervor, dass von allen am Devisenmarkt getätigten Transaktionen 88,3% auf den US-Dollar und 32,3% auf den Euro entfielen.

Da bei jeder Transaktion zwei Währungen involviert sind, wird beim Kauf einer Währung zwangsläufig die andere verkauft. Da jede Währung (Dollar, Euro, Yen...) doppelt gezählt wird, erreicht die Summe der Prozentsätze aller Währungen in einer Transaktion 200%. Betrachtet man hingegen Währungspaare (Euro/Dollar, Dollar/Yen...), so entfällt die Doppelzählung, und die Summe der Prozentsätze aller Paare in einem Handel erreicht 100%. EUR/USD ist somit das am häufigsten gehandelte Währungspaar der Welt: 2019 machte es 24% aller gehandelten Währungspaare aus.


Das einfachste Geschäft auf dem Devisenmarkt ist ein Kassageschäft. Es beinhaltet den Kauf einer Währung gegen eine andere zum aktuellen Marktpreis mit Lieferung am Tag T+2. Auf den Kassamarkt entfallen 30,2% der täglichen Transaktionen.

Bei einem Termingeschäft werden der Preis, die Menge und das Datum des künftigen Umtauschs am Tag des Geschäfts festgelegt. Sein Nutzen besteht darin, dass es eine Absicherung gegen Währungsschwankungen bietet. Unabhängig vom Preis bei Fälligkeit (d. h. dem für den Währungsumtausch festgelegten Datum) wird das Geschäft gemäß den zuvor festgelegten Vertragsbedingungen abgewickelt.

Unabhängig vom Zweck eines Devisenmarktteilnehmers - Absicherung oder Spekulation - treffen auf diesem Markt täglich verschiedene Akteure als "Gegenparteien" in Transaktionen aufeinander. Um sich beispielsweise gegen einen Kursverfall des Euro gegenüber dem US-Dollar abzusichern, muss die Bank eines französischen Unternehmens auf dem Devisenmarkt jemanden finden, der gleichzeitig bereit ist, Euro für US-Dollar zu kaufen.

Ein Produzent in der Eurozone kauft Öl in Dollar mit Lieferung und Zahlung in drei Monaten. Um sein Währungsrisiko abzusichern, kauft er Termindollar zu einem garantierten Wechselkurs. Bei dieser Person kann es sich entweder um einen Spekulanten handeln, der Euro kauft, weil er auf die Aufwertung dieser Währung wettet, oder um eine Person, die sich gegen die Aufwertung des Euro gegenüber dem US-Dollar absichern will.

Es ist leicht einzusehen, warum Termingeschäfte für international tätige Unternehmen und Institutionen von Interesse sind. Termingeschäfte, die im Freiverkehr getätigt werden, nennt man Forwards, während Termingeschäfte auf dem organisierten Markt getätigt werden. Es gibt noch andere Arten von Derivaten, die zur Absicherung gegen die Auswirkungen von Währungsschwankungen eingesetzt werden: Swaps, Währungsoptionen und einige komplexere strukturierte Produkte. Von den 6.950 Mrd. Dollar, die täglich auf dem Devisenmarkt gehandelt werden, entfallen 3.310 Mrd. Dollar bzw. 50% des Handelsvolumens auf Swaps.

Der Zugang zum Devisenmarkt ermöglicht es den meisten Teilnehmern, sich vor Währungsrisiken zu schützen, die mit ihren Einnahmen und Ausgaben verbunden sind, insbesondere über den Futures-Markt, wie im obigen Beispiel gezeigt. Er bietet aber auch die Möglichkeit, auf die Wechselkurse der verschiedenen Währungen zu spekulieren.


Während viele Unternehmen und Geschäftsbanken am Devisenmarkt in erster Linie zu Absicherungszwecken teilnehmen, beteiligen sich andere Teilnehmer, insbesondere Hedge-Fonds und Investmentbanken, die in eigenem Namen handeln, am Devisenmarkt, um von den täglichen Veränderungen der Wechselkurse zu profitieren.

In der Tat haben die Devisentransaktionen seit den 1970er Jahren und dem Ende der festen Wechselkurse drastisch zugenommen, auch wenn dieses Wachstum in den letzten Jahren stagniert hat. Währungen gelten als gängige Finanzanlagen, mit denen man Gewinne oder Verluste erzielen kann, indem man auf Währungsschwankungen spekuliert. Obwohl der Devisenmarkt an sich kein Markt ist, hat die massive Entwicklung von Derivaten wie Optionen und Swaps ihn für Spekulanten noch attraktiver gemacht.

Spekulationen können sich positiv auswirken, da sie dazu beitragen, den Markt mit Liquidität zu versorgen. Wenn ein Anleger sich gegen die Aufwertung einer Währung schützen will, muss er diese Währung kaufen. Dies ist nur möglich, wenn es eine Gegenpartei gibt, d. h. einen Anleger, der auf eine fallende Währung wettet, da der Markt sonst blockiert ist. Spekulationen können aber auch zu starken Auf- und Abwärtsbewegungen bei einigen Währungen führen. Wenn die Volatilität außer Kontrolle gerät, werden die Wechselkurse schwer ablesbar, und dies kann schwere Wirtschaftskrisen auslösen, die ein konzertiertes Eingreifen der Zentralbanken erfordern.

Es ist interessant festzustellen, dass die Volatilität (Geschwindigkeit und Ausmaß der Kursschwankungen) auf einem Markt wie dem Devisenmarkt den Spekulanten zugute kommt, weil auf einem trägen Markt nichts zu gewinnen ist, während diese Volatilität den Währungsbehörden und den Währungsabsicherern schadet. Gleichzeitig weisen Währungskrisen, die eine oder mehrere Währungen betreffen, sehr oft nur auf die tatsächliche Schwäche des/der betroffenen Landes/Länder hin.